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Q1酒鬼、湘泉系列销售大降,这杯酒鬼酒(000799.SZ)还喝得过吗?

发布时间:2020-08-14

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昨日盘后,酒鬼酒(000799.SZ)发布白酒股上市公司首份一季报。公司第一季内录得营收3.13亿元,同比下降9.68%;净利润为9607万元,同比增长32.24%。同时,酒鬼酒亦发布了2019年年报,显示公司去年录得净利润2.99亿元,同比增长34.5%,并拟每10股派2元。

披露业绩之后,今日酒鬼酒开盘即拉升至涨停,目前报32.23元,最新市值104.7亿美元。年初至今,酒鬼酒股价累计仍跌4.69%。

(图源:同花顺)

Q1经营活动现金净流出大增七倍

酒鬼酒第一季业绩报告披露的主要数据中,除上文披露的营收及归母净利润之外,扣非归母净利润为9488.7万元,同比增加30.96%。该扣非净利润与净利润相差并不大。但值得留意的是第一季内公司产生经营活动现金净流出4768万元,较去年同期大幅增长七倍。

(图源:公司季报)

据公司现金流量表所示,酒鬼酒第一季经营活动现金大幅流出的主要原因是销售商品、提供劳务的现金(2.98亿元)对比去年同期3.61亿元出现较大幅度下滑。相比之下,经营活动资金流出3.52亿元同比去年同期3.72亿元变化并不大。

去年第一季酒鬼酒录得营收3.46亿元,低于当期销售商品及提供劳务收到的现金(3.61亿元),部分差额主要是由于录得应收账款回款(由去年第四季的2.46亿元减至2.16亿元)所致。

相比之下,今年第一季销售商品及劳务所得现金则低于营收,主要是预收款项减少所致(第一季公司预收款项去年第四季2.07亿元下降至零,同时应收账款由2.04亿元下降至1.59亿元)。应收账款同时有所减少。综合比较,可推断酒鬼酒今年第一季对下游经销商的议价能力或在减弱。

(图源:同花顺iFinD)

不仅如此,据公司表示首季营收减少及营业成本下降均是由于销售下降所致,主要体现在酒鬼、湘泉系列销售受疫情影响导致收入大幅降低。但公司未提主打高价位市场的内参酒,推断该部分销售应较好,并导致营收下降幅度相对营业成本的下降较低。

(图源:公司季报)

综合以上两点比较,作为白酒股中首个披露一季报的公司,酒鬼酒在受疫情影响最严重的第一季销售并不算太理想,酒鬼、湘泉系列销售出现下降。期内公司的业绩表现亦符合其近期对应的股价表现。

而回顾去年全年,酒鬼酒三个系列内参系列、酒鬼系列及湘泉系列销售同比分别增长35.38%、29.19%及36.20%,三者合计占公司总收入约98%。

(图源:公司年报)

分市场而言,公司销售收入增长最快的市场为华南地区,同比增长33.1%。而销售规模最大的两个市场分别为华北及华东地区,分别贡献24.43%及7.33%的营收。

按年报披露,酒鬼酒的销售策略大体上可分为两条主线,酒鬼系列及湘泉系列在长沙、湘西、怀化及山东聊城、邢台等样板市场基础上,在湖南核心市场下沉到区县,而在山东、河北、河南(即华东、华北地区)实现地市覆盖。

而内参酒则是在湖南为核心基地市场的基础上,布局北京、河南、河北、天津、广东等重点市场,推进建设西北、华东等发展市场,构建全国内参酒销售客户体系。

(图源:公司年报)

故今年第一季酒鬼系列及湘泉系列销售下降,较大可能是受疫情影响,酒鬼及湘泉系列在湖南、华东及该部分地区的下沉市场销售不力所导致。

考虑到去年同期有春节节假日的刺激因素,而今年第一季则自一月底开始长期隔离,并考虑去年以来公司三大系列品牌销售收入均维持较高增速,酒鬼酒第一季业绩下滑亦并非不可接受。

年内屡遭北上资金增持

随着中国疫情影响消退,理应上白酒消费亦会逐步恢复增长。

整个白酒板块在3月19日开始见底并开始回升,表明市场对白酒消费反弹信心较大。最新截至今日上午,白酒板块指数再涨2.88%,酒鬼酒现时涨停。

而白酒板块亦是近期北上资金的心头好。板块龙头茅台的北上资金持股占流通A股的比例近期由3月23日的7.89%持续上升至昨日的8.33%。

(图源:同花顺iFinD)

而本文的主角酒鬼酒对应北上资金持股比例亦从2月13日的0.62%上升至昨日的1.8%。虽然持股比例不算太高,但近期北上资金持股比例亦增长近两倍。

(图源:同花顺iFinD)

受近期股价持续下行的影响,酒鬼酒当前滚动市盈率已跌回近一年的低位,并显著低于全年平均水平。

(图源:同花顺iFinD)

目前国内虽然已复工,但群聚仍不鼓励。但也许几个月或一段时间后,情况终会扭转,这时候白酒消费就可能会上量。

按照这个逻辑,这杯酒鬼酒,你会喝吗?



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