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针对中小企业有的放“贷”

发布时间:2020-08-08

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尽管我国经济可能已度过新冠疫情下的最艰难时期,但由于全球经济状况不断恶化,经济复苏或将慢于预期。中小企业是我国经济增长和就业的主力军,却在疫情和管控措施下受到更大的冲击。我们认为,重振民营中小企业是实现经济增长全面反弹的关键。事实上,近期以来政府出台的财政和货币政策已经加强了对中小企业的支持力度(见表1),以试图减轻中小企业长期面临的融资难、融资贵的问题,包括向中小银行提供更多流动性、降低其融资成本、指导大型银行加快分配信贷资源给中小企业并降低贷款利率。

中小银行:增加流动性、降低融资成本

定向降准。央行在过去一个月两次宣布定向降准,将中小银行的存款准备金率下调至6%,部分符合条件的小型银行可能下调至更低水平。

加大对中小银行债券发行的支持力度。央行票据互换操作的开展有效提振了市场对商业银行发行的永续债的需求,越来越多的城市和农村商业银行开始发行永续债。2020 年一季度,三家城市商业银行已发行永续债,七家城市商业银行的永续债发行已获批。此外,国务院会议承诺支持各银行发行中小企业金融债券,其收益将专门用于中小企业贷款。数据显示,各银行在 2020 年第一季度已明显加快此类债券的发行,平均票面利率低于 3%(图1)。

再次提高再贷款再贴现额度。在此前再贷款额度提高5000亿元人民币的基础上,中小银行的再贷款和再贴现额度再提高 1 万亿元,再贷款利率从 2.75%下调至 2.50%。就这1万亿元的再贷款资金而言,各中小银行可以自行决定贷款利率。再加上再贷款利率较低,预计会进一步鼓励中小银行增加中小企业贷款。

大型银行:加快信贷分配至中小民企

政府一直在通过政策指导大型国有银行加快向中小民企分配贷款。根据银保监会的数据,截至 2019 年第三季度底,五大国有银行发放的普惠型中小企业贷款较 2018 年底增长 47.9%。

此外,中国人民银行还为符合普惠金融条件的大中型银行提供优惠政策支持。根据中国人民银行的数据,大型国有银行的普惠贷款增速一直比中小银行快。2019 年底,大型商业银行占普惠型中小企业贷款余额的 28%,是

最近的流动性投放可以发放多少新增贷款?

自疫情爆发以来,中国人民银行已增加 1.5 万亿元人民币的再贷款额度,并通过定向降准提供了 9,500 亿元人民币的流动性。使用 5.4 的货币乘数(过去五年的平均水平),我们预计这些措施可能总共产生 6.63 万亿元人民币的银行贷款(约占 2019年新增人民币贷款总额的 39.4%)。此外,各银行还降低了普惠型中小企业贷款的借贷成本。根据银保监会的数据,2 月底,16 家大中型银行新增普惠型中小企业贷款的平均贷款利率较去年同期下降22个基点至 5.22%。这略高于去年一般贷款平均贷款利率17个基点的降幅。

但是,这些数据的背后也存在一些值得注意的问题。例如,尽管去年中小企业普惠型贷款增速加快(根据银保监会报告, 2019 年底,普惠型中小企业贷款余额同比增长23.1%,而今年2月底,这一比例增长至 31.8%),但银行对所有中小企业贷款增速仅保持在 10%左右(见图3)。这意味着,那些不符合普惠型金融标准的中小企业贷款增速反而有所放缓。此外,截至 2019 年底,普惠型中小企业贷款在银行贷款总额中占比仍然较小(仅7.6%),后者同比增长12.3%,快于前者约10%的增速。

下调存款利率,降低银行成本

我们认为,迄今为止LPR的下调并不对称,主要由各银行的净息差所承担。而对银行来说,向中小企业贷款风险更高。此外,考虑到目前经济增速放缓、银行避险情绪上升,继续通过压低银行净息差来实现不对称的降息将愈发难以实现。考虑到银行约 60%的资金为企业和家庭部门的存款,我们认为下调存款利率对降低各银行的整体融资成本、鼓励银行在承压期和风险厌恶期发放更多贷款至关重要。

充分发挥财政政策作用降低风险溢价

与其他经济体近期的措施中财政政策在分担中小企业贷款风险和成本方面发挥更大作用不同,我国更多地依赖货币政策。例如,在美国,财政部和小型企业管理局将使用 3,490 亿美元为小型企业提供100%的联邦担保贷款,所有贷款延期 6 个月偿还,并且小型企业管理局还将免除用于支付前八周工资成本、租金、水电费和抵押贷款利息的部分贷款。我们认为,政府应考虑对更多民营企业和小型企业补贴利息支出、或发放现金津贴,以作为他们不裁员的激励,尤其是出口导向型制造业中小企业。

此外,政府应扩大中小企业融资的担保服务。自 1999 年起,我国设立了省级和市级政府支持信用担保计划,但地方层面的数据显示这一担保计划的规模仍然过小,全国层面的数据信息更是有限。以日本为例,2014年,经营中的中小企业有36.6%都获得了政策支持信用担保计划的担保;在我国,由于缺乏全国层面的数据信息,我们以台州市为例,仅有不到 15%的中小企业获得该担保。我们相信,中央和地方政府扩大中小企业融资担保服务的空间仍然很大。

加强使用中国人民银行的征信系统

中国人民银行的征信中心已运行 10 多年。如今,在人口和数据覆盖方面,它已成为世界上最大的征信系统。近年来,更多的中小企业也得到了覆盖。我们相信,央行可以引导中小银行更好地利用该系统,以缓解中小企业在融资中一直存在的信息不对称问题。特别是,企业征信系统除了纳入借款记录外,还纳入了纳税、社会保险缴款、行政处罚等非传统信用数据,可以帮助银行更好地了解信用记录有限的中小企业的信用风险。

为鼓励小型金融机构使用征信系统和降低贷款发放成本,中国人民银行最近表示,将对10类农村、民营、小微金融机构免除企业信用报告和个人信用报告查询服务费(资料来源:新华社,2020 年 3 月 4 日)。这将有助于小型和农村金融机构更广泛地使用征信系统,而这些机构一直是中小企业贷款的主要来源之一。

更积极、更广泛的需求刺激政策

除了以上帮助中小企业存活下来的定向措施外,更广泛的刺激需求更加重要。较大的经济压力往往使得家庭和企业在支出决策上更偏保守,这就需要政府在创造国内需求、增强企业信心方面发挥主导作用。具体措施包括进一步推动基础设施投资、刺激国内消费。

屈宏斌现任汇丰银行大中华区首席经济学家,董事总经理。具备二十年国际金融市场从业经验。本平台着力从市场及投资者角度分析研究国际国内宏观经济及金融市场趋势。

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